FAUT-IL ETRE OURS OU TAUREAUX, HAUSSIER OU BAISSIER, MALTHUSIEN OU SCHUMPETERIEN : QUEL COMPORTEMENT DES INVESTISSEURS ? QUELLES EVOLUTIONS POUR L’ECONOMIE MONDIALE ?
LES RENCONTRES ECONOMIQUES D’AIX EN PROVENCE
CERCLE DES ECONOMISTES
8 JUILLET 2023
MENER UN EXERCICE PROSPECTIF, CONSTRUIRE ET PROPOSER UN SCENARIOD’EVOLUTION DE L’ECONOMIE MONDIALE ETDES MARCHES FINANCIERSEST UN EXERCICEHASARDEUX ET PERILLEUX.
SE POSITIONNER COMME UN OURS OU UN TAUREAU EST TOUT AUSSI COMPLIQUE
CERTAINS INVESTISSEURS PREFERENT ETRE DES OURS, JOUANT LA PRUDENCE ET LA PREDICTION DE L’EFFONDREMENT IMMINENT. ILS HIBERNENT EN PERIODE DE TURBULENCE ECONOMIQUE, ATTENDANT PATIEMMENT QUE LES MARCHES SE REDRESSENT. APRES TOUT, POURQUOI PRENDRE DES RISQUES QUAND ON PEUT RESTER BIEN AU CHAUD DANS SA TANIERE, NON ?
D’UN AUTRE CÔTÉ, NOUS AVONS LES TAUREAUX, TOUJOURS PRETS A CHARGER ET A SAISIR LES OPPPORTUNITES. ILS SONT OPTIMISTES ET CONFIANTS QUE LES MARCHES SONT SUR LE POINT DE S’ENVOLER VERS DE NOUVEAUX SOMMETS. POUR EUX, L’ARGENT NE DORT JAMAIS, ET ILS NE CRAIGNENT PAS DE METTRE LEURS CORNES DANS LE TAS.
ET PUIS IL Y A UNE ATTITUDE MEDIANE POSSIBLE DE RENARD OU DE FENNEC A L’AFFUT ET PLEIN D’AGILITE QUI SEMBLE ETRE PLUS RAISONNABLE ?
LE POINT DE DEPART ESTCOMPLIQUE,CHAOTIQUE ET CONTRADICTOIRE
LE CONTEXTE ECONOMIQUE MONDIAL EST MOROSEAVEC DES PERSPECTIVES PEU REJOUISSANTES. CERTAINS JUGENT LA SITUATION COMME EXPLOSIVE OU TOUS LES DERAPAGES SONT POSSIBLES ET D’AUTRES EVOQUENT UN PRECIPICE IMMINENT.OUILE MONDE EST CLAIREMENT EN TENSION.
UNE CONVERGENCE DE CRISES EN CASCADEET DE NATURE DIFFERENTE : ECONOMIQUES, SOCIALES, SANITAIRES, ECOLOGIQUES ET GEOSTRATEGIQUES QUI SE SUPERPOSENT, SOULEVENT DE NOUVELLES PROBLEMATIQUES ET DONNENT L’IMPRESSION D’UNE MISSION IMPOSSIBLE.
UN CONTEXTE DE GRANDE INCERTITUDE CARACTERISE PAR DES QUANTITES DE DONNEESGRANDISSANTES QUI CIRCULENT DE PLUS EN PLUS VITE ET INTERFERENT ENTRE ELLES. IL ESTDONC DIFFICILE D’APPREHENDER L’AVENIR ET DE CONSTRUIRE DES SCENARIOS.LE PUZZLE, LE RUBIK’S CUBE DES PREVISIONS SONT COMPLEXES.
DES ELEMENTS DE COURT TERME SE SUPERPOSENT A DES PHENOMENES PLUS DURABLES ET REPRESENTENT UN ELEMENT SUPPLEMENTAIRE DE COMPLEXITE
ECONOMIE ET GEOPOLITIQUE SONT A PRESENT PLUS ENTREMELEES COMPLIQUANT AINSI L’EXERCICE PROSPECTIF.
LA GEOPOLITIQUE EST SURDETERMINANTE
DANS UN CONTEXTE « D’INCERTITUDE A PRIORI KNIGHTIENNE » JE PARIE SUR LA PREPONDERANCE DE LA GEOPOLITIQUE SUR L’ECONOMIQUE.EN EFFET, LES LIENS ECONOMIQUES ET COMMERCIAUX SONT DEVENUS, PLUS CLAIREMENT, DES INSTRUMENTS POUVANT SERVIR DES BUTS GEOPOLITIQUES.L’ECONOMIE MONDIALE EST SURDETERMINEE PAR LA SITUATION GEOPOLITIQUE……. AVEC UNE GEOPOLITIQUE ….. ELLE-MEME EN ACCELERATION.
LE MONDE EST EN VOIE DE FRAGMENTATION AVANCEE ET UNE MULTIPOLARITE SE DESSINE. MAIS EST-CE BIEN NOUVEAU ?
ALORS QUE FAIRE ?
CHRISTIAN GOLLIER RELEVE AVEC RAISON QUE « L’INCERTITUDE EST LA MERE DU CONSERVATISME ET DE LA PRUDENCE ». ELLE FIGE LES CHOSES ! COMMENT DANSER LE TANGO AVEC DES CHAUSSURES DE PLOMB ?
LA QUESTION DE FOND DEVIENT DONC : COMMENT REVENIR EN « ZONE DE RISQUE » ET PAR QUELS MOYENS REDUIRE LA ZONE D’INCERTITUDE ? PAR LE MOUVEMENT GUIDE PAR L’INTELLIGENCE ARTIFICIELLE ?
IL EST NEANMOINS POSSIBLEDE TENTER UNE « DILIGENCE RAISONNABLE »ETDE SE PROJETER EN EXAMINANT DIVERS FAITS ET TENDANCES ECONOMIQUES ET GEOPOLITIQUES ET EN SUGGERRANT LES QUESTIONS DETERMINANTES POUR L’AVENIR DE L’HUMANITE. IL FAUDRA NEANMOINSNE PASPERDRE DE VUE QUE QUALIFIER L’AVENIR RELEVE D’UNE BONNE DOSED’ELEMENTS PUREMENTINDIVIDUELS, D’ANTICIPATIONS ET DE POSITIONNEMENT PAR RAPPORT AUX RISQUES ET A L’INCERTITUDE.
PATRICE HUERRE RELEVE QUE « NOUS ENTRETENONS UN RAPPORT INTIME AVEC L’INCERTITUDE »ET D’AJOUTER QUE « L’INCERTITUDE POURRA ETRE UNE SOURCE D’ANGOISSE, DE DOUTE, DE PESSIMISME ET DE RESIGNATION POUR CERTAINS ET POUR D’AUTRES UN ESPOIR STIMULANT ET UN MOTEUR DE CREATIVITE »
AUSSI ET BIEN EVIDEMMENT, LES ANTICIPATIONS DES UNS ET DES AUTRES SERONT DIVERGENTES. LES PREVISIONS DE CHACUN SERONT AUSSI DIVERGENTES QUE LES PAS DE DANSE D’UNE CHOREGRAPHIE IMPROVISEE.
VILLEROY DE GALHAU, GOUVERNEUR DE LA BANQUE DE FRANCE, RELEVAIT TRES RECEMMENT « QUE LA FRANCE, PLUS ENCORE QUE D’AUTRES PAYS EN EUROPE, DOUTE AUJOURD’HUI DE SON AVENIR ECONOMIQUE » ……. TOUT EST DIT DANS UNE GRANDE TRANSPARENCE.
A CE STADE, ON PEUT SE DEMANDER SI FACE A L’INCERTITUDE, PLUTOT QUE DE SE POSITIONNER FERMEMENT COMME OURS OU TAUREAU, IL SERAIT PLUS RAISONNABLE D’ADOPTER L’ATTITUDE MEDIANE D’UN RENARD OU D’UN FENNEC : ETRE A L’AFFUT, AGILE, RUSE ET PRUDENT ?
LA PRINCIPALE QUESTION DEVIENT : OU POSITIONNER LE CURSEUR ?
L’EVOLUTION DE L’ATTITUDE DE WARREN BUFFET EST, PAR EXEMPLE, ASSEZ SYMPTOMATIQUE DE CETTE EVENTUALITE. IL EST PASSE DU STATUT DE RENARD RUSE A CELUI DE FENNEC A L’AFFUT. PEUT ETRE DEVRIONS-NOUS NOUS INSPIRER DE SES MOUVEMENTS HABILES POUR NAVIGUER DANS CETTE JUNGLE ECONOMIQUE.
D’UN POINT DE VUE ECONOMIQUE,LA GESTION PAR LES ETATS DES CONTRAINTES ET DES PROBLEMES ET LES ARBITRAGES A RENDRE POUR LES ATTENUER SERONT DIFFICILES NOTAMMENT EN MATIERE DE POLITIQUE ECONOMIQUE.
COMME SOUVENT ENLA MATIERE LA PRISE EN CHARGE DES URGENCES ECONOMIQUES DU COURT TERME POURRA ENTRER EN CONTRADICTION AVEC LES OBJECTIFS DE MOYEN ET LONG TERME.
CERTAINES CONTRADICTIONS ENTRE LES FINALITES VISEES POURRONTEGALEMENTAPPARAITRE, QUE SE SOIT ENTRE SOUTENIR LE POUVOIR D’ACHAT ETPRESERVER LACOMPETITIVITE, OU ENTRE AUGMENTER LES TAUX D’INTERET POUR LUTTER CONTRE L’INFLATION ET FAVORISER LA CROISSANCE ECONOMIQUE.
L’OPTIMISATION SERA PERILLEUSE ET LES ARBITRAGES SOUVENT DOULOUREUX.
IL SERA AUSSI DIFFICILE AUX GOUVERNEMENTS DE FIXER UN ORDRE DE PRIORITE CLAIR : LUTTER CONTRE L’INFLATION ? ENGAGER UNE TRANSITION ECOLOGIQUE ? AMELIORER LA COMPETITIVITE ?
C’EST COMME ESSAYER DE CHOISIR LE MENU DANS UN RESTURANT GASTRONOMIQUE AVEC UN ESTOMAC AFFAME ET UN PORTEFEUILLE VIDE !
LES FACTEURS D’INCERTITUDE ETDE FRAGILITE SONT ACTUELLEMENT NOMBREUX
LE PREMIER FACTEUR D’INCERTITUDE RESIDE DANS DES TENSIONS GEOPOLITIQUES FORTES.
LA GUERRE EN UKRAINE EST VENUE REACTIVER LE RISQUE POLITIQUE ET REDESSINER LA CARTE DU MONDE. ELLE A NOTAMMENT RENFORCE LA MISE EN EXERGUE DE LA DEPENDANCE ENERGETIQUE DE L’EUROPE ET A ENTRAINE UNE FORTE HAUSSE DES PRIX DE L’ENERGIE ETDES MATIERES PREMIERES NOTAMMENT AGRICOLES.
L’ENERGIE EST DEVENUEUNE ARME. MAIS EST-CE BIEN NOUVEAU ?
ANDRE LOESEKRUNG-PIETRI VA PLUS LOIN ET RELEVE « L’EXTENSION DU CHAMP DE LA GUERRE A L’ECONOMIE »
COMBINEE AUX EFFETS DELA CRISE COVID-19, LAGUERRE ENUKRAINE A FORTEMENT ACCELERE LA PRISE DE CONSCIENCE DES RISQUES ASSOCIES A LA CONFIGURATION DES CHAINES D’APPROVISIONNEMENT.
CES CHAINES D’APPROVISIONNEMENT ONT AUSSI SUBIES LES CONTRECOUPS DE CERTAINES SANCTIONS INTERNATIONALES.
TAIWAN EST UN AUTRE POINT DE TENSION ET D’INCERTITUDE AVEC LA TENTATIVE D’ENDIGUEMENT TECHNOLOGIQUE DE LA CHINE. LE VOLET DES TECHNOLOGIES A PUCES EST AUSSI UN POINT DE FRICTION MONDIAL(HUAWEI ET MICRON TECHNOLOGY). LES SEMI -CONDUCTEURS SERONT CRUCIAUX POUR FAIRE EVOLUER LES TECHNOLOGIES ET APPARAISSENT COMME DES PRODUCTIONS STRATEGIQUES. LES PETITES PUCES SONT DEVENUES AUSSI PRECIEUSES QUE DES LINGOTS D’OR
LE SECOND NIVEAU D’INCERTITUDE TOUCHELES DONNEES ECONOMIQUES ACTUELLES : L’INFLATION, LA CROISSANCE ET LA SITUATION DES SECTEURS BANCAIRES
L’INFLATION A SON PLUS HAUT NIVEAU DEPUIS VINGT ANS EST LE DEFI ECONOMIQUE DU MOMENT ET LA PRIORITE ABSOLUE DES BANQUES CENTRALES. LA STABILITE DES PRIX EST UNE VERITABLE OBSESSION POUR CES DERNIERES.
CETTE INFLATION SOULEVE DEUX TYPES DE QUESTIONNEMENT POUR LES INVESTISSEURS :CELUI DE SA NATURE ET DE SON EVOLUTION MAIS AUSSI ET SURTOUT CELUI DE SA PRISE EN CHARGE PAR LA POLITIQUE ECONOMIQUE.
L’INFLATION APPARAIT COMME LA RESULTANTE D’UNE COMBINAISON DE DIFFERENTS FACTEURS ET SA NATURE EST DIFFERENTE D’UN PAYS A UN AUTRE.
POUR LA POLITIQUE ECONOMIQUE IL EST DONC DE LA PREMIERE IMPORTANCE DE BIEN IDENTIFIER SANATURE,SES CAUSES ET SES SYMPTOMES POUR APPLIQUER LES BONS TRAITEMENTS.
LA QUESTION DE FOND ACTUELLE : L’INFLATIONEST-ELLE UN PHENOMENE DURABLE OU TRANSITOIRE ?
DANS CE CADRE, ON A PU NEANMOINS RELEVER DES PATHOLOGIES DIFFERENTIEES. L’INFLATION EST COMME UNE DIVA CAPRICIEUSE, ELLE SE COMPORTE DIFFEREMMENT DANS CHAQUE PAYS.
EN EUROPE, LES CHOCS EXTERIEURS SE TRADUISANT PAR LA HAUSSE DES PRIX DE L’ENERGIE ET DES MATIERES PREMIERES AGRICOLES ONT ETE INITIALEMENT LES PRINCIPAUX MOTEURS DE L’INFLATION. ON A PARLE D’UN CHOC D’OFFRE IMPORTEE
MAIS L’INFLATION SOUS JACENTE(HORS ENERGIE ET ALIMENTATION) NOTAMMENT AU TRAVERS DE LA PERSISTANCE D’UNE INFLATION SUBSTANTIELLE DANS LE SECTEUR DES SERVICES ……… A FAIT NAITRE DES CRAINTES D’UNE INFLATION PLUS STRUCTURELLE ET PLUS RESILIENTE.
AUX USA, LES TENSIONS SALARIALES LIEES AU PLEIN EMPLOI(TAUX DE CHOMAGE LE PLUS BAS DEPUIS 50 ANS A 3.50 %) ET LE DECAISSEMENT DE L’EPARGNE ACCUMULEE PENDANT LA CRISE SANITAIRE SONT DES ARGUMENTS SOUVENT AVANCES.
PLUS GENERALEMENT, CERTAINES PERTURBATIONS CLIMATIQUES ONT PU AUSSI EXPLIQUER UNE PARTIE DE LA FORTE HAUSSE DES COURS DES MATIERES PREMIERES. TOUT COMME CERTAINES SANCTIONS INTERNATIONALES ONT PU EXERCER UNE PRESSION HAUSSIERE SUR CERTAINS PRIX.
NOUS SOMMES LOIN D’UNE INFLATION A TRAITER COMME UN PHENOMENE EXCLUSIVEMENT MONETAIRE. SON TRAITEMENT POUR BEAUCOUP DE PAYS,AU DELA DU VOLET POLITIQUE CONJONCTURELLE, NECESSITERA UN FORT VOLET DE REFORMES STRUCTURELLES.
POUR LES INVESTISSEURS ET LES MARCHES L’INFLATION POSE DEUX INCERTITUDES MAJEURES :L’EVOLUTION DE CETTE DERNIEREET L’EVOLUTION DES POLITIQUES MONETAIRES DESTINEES A LA CONTRECARRER. LES DEUX ELEMENTS SONT, EN FAIT, LES DEUX FACES D’UNE MEME PIECE.
GROSSO MODO, LES QUESTIONS POSEES :QUEL RECUL OU QUELLE AVANCEE DE L’INFLATION CE QUI REVIENT A QUESTIONNER SA NATURE ? QUELLE POLITIQUE MONETAIRE ET QUELLES SEQUENCES DE RESSERAGE OU DE DESSERAGE ETQUEL TAUX PIVOT- TERMINAL POUR LES AUTORITES MONETAIRES ?
LA REPONSE A CES QUESTIONS RELEVE D’ANTICIPATIONS.
LA REACTION DES GRANDES BANQUES CENTRALES A ETE LARGEMENT HOMOGENE : DEPUIS UN PEU PLUS D’UNE ANNEE, UN NET RESSERREMENT DES POLITIQUES MONETAIRES SE TRADUISANT PAR UNE FORTE ET RAPIDE REMONTEE DES TAUX DIRECTEURSAVEC POUR OBJECTIF DE RAMENER L’INFLATION DANS MOINS DE DEUX ANNEES AU NIVEAU CIBLE JUGE ACCEPTABLE DE 2 %
A NOTER LE CARACTERE HOMOGENE DE LA CIBLE DANS DES CONTEXTES INSTITUTIONNELS POURTANTPROPRES A CHAQUE PAYSET BIEN DIFFERENTS. POURQUOI UN TEL MIMETISME ?
CE RESSERREMENT MONETAIRE N’EST PAS NEUTRE ET A INDUIT DES EFFETS COLLATERAUX : UN IMPACT NEGATIF SUR LA CROISSANCE ECONOMIQUE ET UN RENCHERISSEMENT DES CONDITIONS DE CREDIT APPLIQUEES AUX AGENTS ECONOMIQUES. ELLEPOURRAIT AINSI ENTRAVER LA QUALITE DES CREANCES DETENUES PAR LES BANQUES ET CONDUIRE A UNEHAUSSE SENSIBLE DES DEFAUTS DE PAIEMENT. IL FAUDRADONC TROUVER UN POINT D’EQUILIBRE ENTRE LUTTE CONTRE L’INFLATION ET STABILITE DES SECTEURS BANCAIRES.
LA REMONTEE DES TAUX CREUSE LES DEFICITS PUBLICS EN ALOURDISSANT LA CHARGE D’INTERET ET SOULEVE LA QUESTION RECURRENTE DE LA SOUTENABILITE DES DETTES PUBLIQUES.
ELLE FRAGILISE AUSSI LA SOLVABILITE EXTERNE DE CERTAINS PAYS EN DEVELOPPEMENT ET LAISSE CRAINDRE UNE NOUVELLE CRISE DE LA DETTE ET RENFORCE LA PERCEPTION D’UN POTENTIEL RISQUE DE DEFAUT. ON OBSERVE DEJA DES SOUCIS AVEC LE GHANA, LE TCHAD, LA TUNISIE, LA ZAMBIE ET LE SRI LANKA.
CE VOLET PARTICULIER POSE LA NECESSITE DE FAIRE EVOLUER LE CADRE INSTITUTIONNEL DE PRISE EN CHARGE DES SOUCIS DE DETTE EXTERIEURE POUR LES PAYS EN VOIE DE DEVELOPPEMENT. LE CADRE DE TRAITEMENT DE LA DETTE AU DELA DU CLUB DE PARIS EST UNE INTITATIVE HEUREUSE ….. MAIS LA AUSSI LA GEOPOLITIQUE EST OMNIPRESENTE AVEC LA CHINE DEVENUE UN CREANCIER IMPORTANT.
A RELEVER AUSSI QUE L’ARME BUDGETAIRE A AUSSI ETE DEPLOYEE DANS CERTAINS PAYS AU TRAVERS DE BOUCLIERS TARIFAIRES SUR L’ELECTRICITE ET LE GAZ POURCONTENIR LE CHOC ENERGETIQUE ET PROTEGER LES MENAGES ET LES ENTREPRISES. CE QUI AUTOMATIQUEMENT DEGRADE LES FINANCES PUBLIQUES.
LE RALENTISSEMENT DE L’ACTIVITE ECONOMIQUE EST FORT ET UN RISQUE DE RECESSION EST FORTEMENT ENVISAGE POUR 2023-2024. CERTAINS EVOQUENT MEME UN RETOUR A LA STAGFLATION. LES INCERTITUDES SUR LA CROISSANCE A VENIR SONT FORTES.
LES SECOUSSES BANCAIRES LIEES AUX BANQUES REGIONALES AMERICAINES, DANS UN CONTEXTE REGLEMENTAIRE JUGE PLUS LAXISTE QU’EN EUROPE, ET LE CHOC DU CREDIT SUISSE. REPRESENTENT UN ELEMENT DE COMPLEXITE SUPPLEMENTAIRE ET LAISSENT PLANNER DE MULTIPLES RISQUES : DEGRADATION DE LA QUALITE DES ACTIFS, LIQUIDITEET CONTAGION
LES MARCHES ONT PEUR D’UN DURCISSEMENT DES NORMES DE CREDIT BANCAIRE : UNCREDIT PLUS RAREETUN CREDIT PLUS CHERAVEC DES EFFETS SUR LA SOLVABILITE DES MENAGES ET DES ENTREPRISES.
LE RISQUE D’UNE POSSIBLE RESURGENCE DE LA PANDEMIE, NOTAMMENT EN CHINE, PROVOQUANT UNE AGGRAVATION DU CHOC D’OFFRE ACTUELLEMENT OBSERVE ET UN NOUVEL EFFONDREMENT DE LA CROISSANCE MONDIALE N’EST PLUS UN SUJET DE PREOCCUPATION MAJEUR.
REVENONSNEANMOINS RAPIDEMENT SUR LES EFFETS INDUITS PAR LA PANDEMIE ET QUI PESERONT SUR LE FUTUR DE L’ECONOMIE MONDIALE.
LA CRISE SANITAIRE COVID-19 A EU DES CONSEQUENCES LOURDES SUR L’EVOLUTION DU MONDE. ELLE A INDUIT UNE FORTE PERTURBATION DES CHAINES D’APPROVISIONNEMENT ET MIS EN EXERGUE LES FRAGILITES LIEES A LA CONCENTRATION DES PRODUCTIONS ET A LA DISPONIBILITE DE CERTAINS PRODUITS. ELLE A FAIT APPARAITRE « LES FAILLES DE LA MONDIALISATION ET DES INTERDEPENDANCES » ET A SOULEVE DE NOMBREUX QUESTIONNEMENTS SUR LES LIENS DE DEPENDANCE.TOUT CECI A ETE AMPLIFIE PAR LA GUERRE EN UKRAINE.
FACE A LA PANDEMIE,LES ETATS AYANT RETENU LES LECONS DE LA CRISE DE 2008, ONT REAGI VITE ET TRES FORT AU TRAVERS DE CONDITIONS FINANCIERES TRES ACCOMODANTES ET DE PLANS MASSIFS DE RELANCE BUDGETAIRE. CE QUI A PERMIS DE JUGULER CETTE PANDEMIE ET D’EVITER UN EFFONDREMENT ECONOMIQUE ET UNE FORTE CURE D’AUSTERITE.
MAIS CES POLITIQUES ONT LAISSE DES TRACES : LA FORTE POUSSEE DES DETTES PUBLIQUES, CONTREPARTIE DU « QUOI QU’IL EN COUTE », ET PROBABLEMENT AU MOINS PARTIELLEMENT LA RESURGENCE DE L’INFLATION….NOTAMMENT EN FACE DU DESEQUILIBRE DE L’OFFRE ACTUELLEMENT OBSERVEE ?
LA PANDEMIE A AUSSI ACCELERE LA TRANSFORMATION DU TRAVAIL AVEC UNE TRES FORTE POUSSEE DU TELETRAVAIL.
POUR COMPLETER LE CONTEXTE, RELEVONS DEUX ELEMENTS SUPPLEMENTAIRES DE COMPLEXITE :
TOUT D’ABORD, LES ENTRAVES AU COMMERCE MONDIAL ET LE REGAIN DE PROTECTIONNISME SONT AUSSI DES CARACTERISTIQUES DU CONTEXTE ACTUEL.
ON RELEVERA LES MESURES PROTECTIONNISTES PRISES PAR LES USA NOTAMMENT PAR L’ADMINISTRATION TRUMP DES 2017ET MAINTENUES PAS L’ADMINISTRATION BIDEN AINSI QUE LE DEPLOIEMENT AU MOINS PARTIEL DU CONCEPT D’AUTONOMIE STRATEGIQUE OUVERTEEN EUROPE.
DE NOMBREUSES INTERROGATIONS EMERGENT SUR LES LIENS DE DEPENDANCE ET LES ECHANGES COMMERCIAUX SONT ENTRAVES PAR LA GEOPOLITIQUE. LE CONCEPT DE SOUVERAINETE ECONOMIQUE EST AU TOP DE L’AGENDA ET EST DEVENU UN ARGUMENT POLITIQUE FORT ET CE BIEN AU DELA DES COURANTS POPULISTES.
ENSUITE, LA FORTE VOLATILITEDES MARCHESS’EXPLIQUE SOUVENT PAR UN MANQUE DE REPERES SUR L’AMPLEUR ANTICIPEE DU RALENTISSEMENT ECONOMIQUE.MAIS AUSSI PAR DES DISCOURS QUELQUEFOIS INCERTAINS DES AUTORITES MONETAIRES CONDUISANT A UNE EVOLUTION DES ANTICIPATIONS SUR LES SEQUENCES DE RESSERAGE MONETAIRE DES OPERATEURS DE MARCHE.
PAR AILLEURS, LA FIN DES ACHATS D’ACTIFS PAR LES BANQUES CENTRALES N’EST PAS ETRANGERE A UNE CERTAINE VOLATILITE.
LA REACTION DES INVESTISSEURS SUR LES MARCHES
ON A OBSERVE UN BALLET HESITANT ENTRE PRUDENCE ET PANIQUE !
DANS CE TUMULTE, LES INVESTISSEURS ET LES MARCHES ONT DECIDE DE JOUER LA CARTE DE LA DEFENSE. ILS ONT ADOPTE UNE POSTURE AUSSI PRUDENTE QU’UN ECUREUIL TRAVERSANT UNE ROUTE.
LES ACTIONS ONT ETE MISES AU REGIME SEC ET SOUS PONDEREES
QUANT AUX OBLIGATIONS, L’AMBIANCE ETAIT AU RACCOURSISEMENT DE LA DURATION POUR RENDRE LES PORTEFEUILLES MOINS SENSIBLES AUX MONTAGNES RUSSES DES TAUX D’INTERET.
LES FONDS MONETAIRES ONT CONNU UNE CROISSANCE FULGURANTE EN 2023, COMME SI LES INVESTISSEURS CHERCHAIENT REFUGE DANS LA QUALITE, PREFERANT SE REFUGIER DANS UN MATELAS MOELLEUX BIEN REMUNERE PLUTOT QUE DE PRENDRE DES RISQUES DELIRANTS.
ALORS L’AVENIR ?
UN POINT D’ARRIVEEENIGMATIQUE
ON DIT SOUVENT QUE CHAQUE CRISE EST PORTEUSE D’OPPORTUNITE.
UNE SEULE CERTITUDE, LE MONDE NE SERA PLUS COMME AVANT LA GUERRE EN UKRAINE
NOUS SOMMES TOUS CONFRONTES AUX PREMICES D’UNE NOUVELLE DYNAMIQUE ET D’UNE TRANSITION GEOPOLITIQUE ET ENVIRONNEMENTALE VERS DES PARADIGMES INCONNUS : QUELLE EQUATION FINALE ET QUEL EQUILIBRE ?
MAIS ATTENTION, ANTONIO GRAMSCI DISAIT : « LE VIEUX MONDE SE MEURT, LE NOUVEAU MONDE TARDE A APPARAITRE ET DANS CE CLAIR-OBSCUR SURGISSENT DES MONSTRES » ET OUI COMME LE SIGNALAIT RECEMMENT JACQUES ATTALI« LE PIRE N’EST PAS CERTAIN MAIS IL EST POSSIBLE ».
NOUS ASSISTONS A LA DANSE DES ALLIANCES ET DES RAPPORTS DE FORCE. ET LE NOUVEL ORDRE MONDIAL QUI SE DESSINE SERA BIEN EVIDEMMENT ET COMME PAR LE PASSE LE RESULTAT DE CES DERNIERS.
LES ELEMENTS CENSESDISSIPER CETTE INCERTITUDE SONT CONFUS ET CONTRADICTOIRES. ELLE VA PERDURER ET IL NOUS FAUDRA APPRENDRE A COHABITER AVEC CE COLOCATAIRE CAPRICIEUX.
MAIS COMME RELEVE PAR PATRICE HUERRE RIEN DE BIEN NOUVEAU SOUS LE SOLEIL : « Y-A-T-IL DEJA EU UNE EPOQUE CERTAINE OU TOUT AURAIT ETE PREVISIBLE ? ». CERTAINEMENT PAS.
ALORS SANS ETRE AUGURE OU ORACLE, PRENONS UN PEU DE DISTANCE, ELEVENONS-NOUS AU DESSUS DU TUMULTE AMBIANT ET ADOPTONS UNE POSTURE SOLIDE, UN ANCRAGE FERME. DEVELOPPONSUNE VISION PROSPECTIVE,REPOSONS-NOUS LA QUESTION DU LONG TERME EN ALLOGEANT L’HORIZON. CE QUI N’EST PAS, IL FAUT LE RECONNAITRE,TOUJOURS LE FORT DES MARCHES !
OUBLIONS LA TACTIQUE DU COURT TERME, IDENTIFIONSLES MEGATENDANCES PORTEUSES ET CONSTRUISONS UNE VISION SOLIDE !
TRAVAILLONS SUR LA BASE DE CONVICTIONS APRES AVOIR IDENTIFIER LES FONDAMENTAUX.CARL’ESPOIR EST UNE MANIERE DE TRANSCENDER LES INCERTITUDES COMME LE DIRAIT LE PROFESSEUREL-MOUHOUB MOUHOUD EN REPRENANT GRAMSCI « APRES LE PESSIMISME DE LA RAISON ….PLACE A L’OPTIMISME DE LA VOLONTE ». C’EST CETTE VOLONTE DE S’EN SORTIR PAR LE HAUT QUI NOUS GUIDERA DANS CE MAELSTROM ECONOMIQUE.
ALORS, QUELLES SONT LES LIGNES D’ANALYSE QUI AURONT UN IMPACT SUR L’ECONOMIE MONDIALE ET SUR LES MARCHES FINANCIERS ?
LE VISAGE DE LA MONDIALISATION VA CHANGER,PARTIELLEMENTREMIS EN CAUSE PAR LES TURBULENCES GEOPOLITIQUES OBSERVEES.
UNE GRANDE PARTIE D’ECHECS SE JOUE ACTUELLEMENT ET LES QUESTIONNEMENTS SONT NOMBREUX.
SI NOUS TENTONS D’ESQUISSER LES DYNAMIQUES PLUSIEURS AXES PRINCIPAUX SE DEGAGENT ET SE CUMULENT.
PREMIERAXE : LA GEOPOLITIQUE SERA AU CENTRE DU JEU ECONOMIQUE
LA GUERRE EN UKRAINE MARQUE UN MOMENT DE RUPTURE HISTORIQUE. UNE NOUVELLE TECTONIQUE ETUNE NOUVELLE EQUATION SE METTENT EN PLACE : QUELLE NOUVELLECONFIGURATION DES RAPPORTS DE FORCE ENTRE LES PUISSANCES ?UNE HEGEMONIE AMERICAINE DECLINANTE ? UN NOUVEL EQUILIBRE ? UNE GUERRE DE LEADERSHIP ? UNE NOUVELLE GEOPOLITIQUE DES BLOCS : UN MONDE BIPOLAIRE AVEC D’UN COTE UN POLE OCCIDENTAL AUTOUR DES USA ET DE L’AUTRE LA CHINE ET L’ASIE ? OU UN MONDE MULTIPOLAIRE ? LES BRICS : COHESION ET LEADERSHIP ? QUELS SERONT LES GAGNANTS ET LES PERDANTS DE DEMAIN ? QUEL STATUT POUR L’EUROPE ? QUELLE PLACE POUR LA RUSSIE ?
POUR CARICATURER MON ANCIEN PROFESSEUR : NOUS AVONS EU YALTA 1 ……QUE SERA YALTA 2 ?
LES QUESTIONNEMENTS SONT NOMBREUX
UNE CERTITUDE : NOUS ALLONS VERS DE PROFONDES TRANSFORMATIONS STRUCTURELLESAVEC UNE INFLUENCE MAJEURE DE LA GEOPOLITIQUE SUR L’ORGANISATION ECONOMIQUE MONDIALE NOTAMMENTLA STRUCTURE DES CHAINES D’APPROVISIONNEMENT
LA MAITRISE DES MATIERES PREMIERES ET DES BIENS INTERMEDIAIRES SERA ON THE TOP OF THE AGENDA. LES MATIERES PREMIERES CONSERVERONT UNE IMPORTANCE STRATEGIQUE. LES TERRES RARES RELEVERONT PLUS QUE JAMAIS DU STRATEGIQUE
UNE INTENSIFICATION DELA MILITARISATION DU COMMERCE INTERNATIONAL ET DES RELATIONS ECONOMIQUES INTERNATIONALES EST UNE FORTE EVENTUALITE, UNE QUASI-CERTITUDE. ON CHERCHERA NATURELLEMENT A REDUIRE LES DEPENDANCES VIS-A-VIS DES PAYS JUGES POTENTIELLEMENT INAMICAUX OU HOSTILES. L’ENERGIE RESTERA UNE ARME.
POUR MEMOIRE LE CONCEPT DE « FRIEND SHORING » (LE COMMERCE ENTRE PAYS AMIS) DE JANET YELLEN (SECRETAIRE AMERICAINE AU TRESOR) EST SYMPTOMATIQUE DU NOUVEL ETAT D’ESPRIT.
NOUS ALLONSDONC VERS DES INTERDEPENDANCES CHOISIES ET VERS UN FILTRAGE PLUS FIN DES INVESTISSEMENTS DIRECTS ETRANGERS.
NOUS NOUS DIRIGEONS AUSSI VERS UNE RECOMPOSITION DES CHAINES DE VALEUR : LAQUELLE ? SUR UNE BASE REGIONALE ?
CELE NOUS CONDUIRA PROBABLEMENT VERS UN DILEMME DOULOUREUX : REDUIRE LES DEPENDANCES ET PRESERVER LA COMPETITIVITE ?
LA RELOCALISATION DE CERTAINES PRODUCTIONS, AU DELA DES DISCOURS POPULISTES SUR LA SOUVERAINETE ECONOMIQUE, SERA UNE REALITE MAJEURE AVEC LA VOLONTE DE REINDUSTRIALISATION EXPRIMEE PAR L’EUROPE ET LES USA.
CETTE RELOCALISATION PORTERA SUR CERTAINES PRODUCTIONS JUGEES STRATEGIQUES : L’INFLATION REDUCTION ACT (IRA) DEPLOYE PAR L’ADMINISTRATION BIDENDURANT L’ETE 2022 ET VISANT NOTAMMENT A DEVELOPPER LES CAPACITES AMERICAINES DE PRODUCTION DANS LES SEMI-CONDUCTEURS ET LES ENERGIES VERTES EST UNE PREMICE CLAIRE DE CE MOUVEMENT.LE « LOCAL CONTENT » ET LES CREDITS D’IMPOTS SONT A L’ŒUVRE.
UNE NOUVELLE DIVISION INTERNATIONALE DU TRAVAIL VISANT A SIMPLIFIER LES RESEAUX DE PRODUCTION SERA COMBINEE A UN VASTE MOUVEMENT DE RELOCALISATION
SECONDE AXE :LE SYSTEME MULTILATERAL ET LE CADRE DE LA GOUVERNANCE ECONOMIQUE MONDIALE VONT EVOLUER : DANS QUELLES DIRECTIONS ET AVEC QUELLE PROFONDEUR ?
LE MULTILATERALISME SERA AFFAIBLI DANS UN MONDE PLUS MULTIPOLAIRE. MAIS LA COOPERATION SERA INCONTOURNABLE CAR LA PRISE EN CHARGE DES DEFIS COMMUNS NECESSITERA DE S’ECOUTER ET DE S’ENTENDRE DANS UN CADRE MULTILATERAL ET DONC DE FIXER UN CADRE DE CONCERTATION RENOVE.LE CONFLICTUEL EST INTENABLE DANS LA DUREE ET LE COOPERATIF SERA FORCEMENT DE RETOUR.
NOUS POUVONS DONC ANTICIPER UNE REFORME PROFONDE DES INSTITUTIONS INTERNATIONALES OU MEME LE REMPLACEMENT DE L’OMC, DU FMI ET DE LA BANQUE MONDIALE ? PAR QUOI ? SANS OUBLIER L’ONU QUI APPARAIT ACTUELLEMENT COMME PARALYSEE.
POUR LE VOLET MONETAIRE, IL EST PROBABLE QUE LA MONTEE EN PUISSANCE PROGRESSIVE DU RENMINBI ET UNE DEDOLLARISATION PARTIELLE SERONT PROGRESSIVES.
A NOTER NEANMOINS L’ETROITESSE DE L’ARCHITECTURE FINANCIERE ACTUELLE DES BRICS LIMITEE A LA NOUVELLE BANQUE DE DEVELOPPEMENT (NDB) ETAU CONTINGENT RESERVE ARRANGEMENT (CRA)AUX MOYENS LIMITES. MAIS ELLE EVOLUE VITE.
TROISIEME AXE : LES ENJEUX ENVIRONNEMENTAUX ET SOCIETAUX SERONT ESSENTIELS
LE CLIMAT QUI EST DEVENU EXISTENTIEL SERA UN SUJET TRANSVERSAL
LA REALITE DE PLUS EN PLUS EVIDENTE DU CHANGEMENT CLIMATIQUE ET DU DEREGLEMENT ECOLOGIQUE POSE AVEC ACUITE LA PRISE CHARGE DU DEFI DE LA TRANSITION ENERGETIQUE ET CLIMATIQUEDEVENUES DES ENJEUX PLANETAIRES.
LA TRANSITION ENERGETIQUE NECESSITERA DE GROS INVESTISSEMENTS ET LEUR FINANCEMENT RESTE NEANMOINS PROBLEMATIQUE. LE SOUTIEN DES GOUVERNEMENTS EST FORT MAIS LES FINANCEMENTS PUBLICS SERONT INSUFFISANTS ET DES FINANCEMENTS PRIVES COLOSSAUX DEVRONT ETRE MOBILISES, SOUS QUELLES FORMES ?
CES INVESTISSEMENTS PRIVES AURONT BESOIN DE VISIBILITE NOTAMMENT, D’APRESCHRISTIAN GOLLIER, D’UNE CLARIFICATION DU CADRE DE CALCUL ECONOMIQUE NOTAMMENT LA TARIFICATION CARBONE.
LA REDUCTION DES EMISSIONS DE GAZ A EFFET DE SERRE, LA DECARBONISATION, DE PLUS EN PLUS FORTEMENT REGLEMENTEE, PASSERA PAR LA TRANSFORMATION DES PROCEDES INDUSTRIELS ET DES EQUIPEMENTS DES MENAGES ET AURA UN COUT, QUI RESTE A ETRE EVALUE AVEC PRECISION. ELLE SERA INFLATIONNISTE, ET SUPPOSERA DE RENDRE DES ARBITRAGES BUDGETAIRES DOULOUREUX (ENTRE CLIMAT ET VERTU BUDGETAIRE)
DANS CECADRE,ALLONS-NOUS FAIREFACE A UNE NOUVELLE HAUSSE DES DETTES PUBLIQUES ?
LA TRANSITION ENERGETIQUE POURRAIT AUSSI POTENTIELLEMENT INFLUENCER LA PRODUCTIVITE DU TRAVAIL ?
CETTE TRANSITION ENERGETIQUE PASSE PAR UN ACCROISSEMENT DE L’OFFRE D’ENERGIES RENOUVELABLES : L’ENERGIE EOLIENNE ? LE PHOTOVOLTAIQUE ?MAIS COMMENT RESOUDRE LE SOUCI / LE VERROU DE STOCKAGE LIE A LEUR INTERMITTENCE ?
PAR AILLEURS, ON ESTIME ACTUELLEMENT A 80 % LE CONTROLE PAR LA CHINE DES PRODUCTIONS CONDUISANT AU SOLAIRE, A L’EOLIEN ET AUX BATTERIES …….UNE AUTRE DEPENDANCE A ARBITRER POUR CERTAINS.
ET QUID : DU NUCLEAIRE NOTAMMENT « LA FUSION » ET L’EXPERIENCE DU PROJET ITER ? DE L’HYDROGENE VERTE ? DES POMPES A CHALEUR ? DE LA FINANCE VERTE ? ET DE L’AMELIORATION DE L’EFFICACITE ENERGETIQUE ?
LE MONDE SERA-T-IL PLUS SOBRE ET PLUS ECOLOGIQUE CAR LES RESSOURCES NE SONT PAS INEPUISABLES : LE RETOUR DU MALTHUSIANISME AVEC UNE APPROCHE DE GESTION AVEC SOBRIETE ET PARCIMONIE AU TRIPLE PLAN ENERGETIQUE, ECOLOGIQUE ET FINANCIER ?
DANS CE CADRE UN DERNIER SUJET : LES DECHETSET L’ECONOMIE CIRCULAIRE
FACE A CES TROIS TENDANCES MAJEURESLA DIVERSIFICATION RESTERA LA REGLE EN MATIERE D’INVESTISSEMENT, AVEC PLUSIEURS POINT A INTEGRER.
POINT 1 :
LA DIVERSIFICATIONGEOGRAPHIQUE :
EN 2008, STEPHEN GREEN, ALORS PRESIDENT DE HSBC, EVOQUAIT DEJA UN CHANGEMENT DANS LE CENTRE DE GRAVITE ECONOMIQUE DU MONDE ET RECOMMANDAIT DE BOUGER A L’EST (MOVING EAST : THE SHIFT IN THE WORLD’S ECONOMIC CENTER OF GRAVITY, DSCOURS A LA CONFERENCE OF BRITISH INDUSTRY LE 24 NOVEMBRE 2008)
CE CONSTAT S’EST RENFORCE AU COURS DES 15 DERNIERES ANNEES. L’ASIE QUI BENEFICIE D’UNE DEMOGRAPHIE FAVORABLE ET OU LA COOPERATION ECONOMIQUE INTRAREGIONALE(L’ASEAN) ESTCROISSANTE RESTERA DYNAMIQUE ET PROFITERA DE LA REMONTEE EN PUISSANCE DE LA CHINE ET DE SES REORIENTATIONS ECONOMIQUES.
LE RATTRAPAGE TECHNOLOGIQUE ET L’INNOVATION SERONT FORTS SUR LA ZONE.
LES OMBRES CIMMERIENNES NE SONT PLUS DES OMBRES MAIS BIEN UNE REALITE
POINT 2 :
LA DIVERSIFICATIONSECTORIELLE :
IL EST AUSSI POSSIBLE DECONSTRUIRE DES SCENARIOS SUR QUELQUES ANTICIPATIONS POSITIVES D’INSPIRATION SCHUMPETERIENNE : LE SALUT PASSE PAR L’INNOVATION TECHNOLOGIQUE
LE PROGRES TECHNOLOGIQUE SERA LA ET S’EXPRIMERA NOTAMMENT PAR UNE TRANSFORMATION NUMERIQUE. BLOCKCHAIN, IA.
DES VIRAGES A 180 DEGRES SONT ACTUELLEMENT PRIS DANS BEAUCOUP DE SECTEUR
LE BOOM ACTUEL DE L’INTELLIGENCE ARTIFICIELLE EN EST LA CLAIRE DEMONSTRATION.
MAIS L’INTELLIGENCE ARTIFICIELLE SUCCITE DE NOMBREUX DEBATS SUR L’OPPORTUNITE QU’ELLE REPRESENTE ET SUR LES RISQUES QUI LUI SONT ASSOCIES.
ALORS DE NOMBREUX AXES DE CROISSANCE POTENTIELLE :SUPONDERATIONDU SECTEUR DES TECH ?LES GAFAM (GOOGLE,APPLE,FACEBOOK, AMAZON ET MICROSOFT) ?
LES TECHNOLOGIES DE L’INFORMATION ?
LES CENTRES DE DONNEES (CLOUD) ? LES ENTREPRISES DE LOGICIELS ?
QUID DE LA PRODUCTIVITE DU TRAVAIL ? PROGRES TECHNOLOGIQUE VERSUS TRANSITION ENERGETIQUE ?
POINT 3 : LES FACTEURS SOCIO DEMOGRAPHIQUES NOTAMMENT LA VARIABLE DEMOGRAPHIQUE ET LES DIFFERENTIELS ENTRE REGIONS, ET LE VEILLISSEMENT DE LA POPULATION
LA TERRE DEVRA S’ACCOMODER DE 11.5 MILLIARDS D’HABITANTS EN 2100 D’APRES ONU
LA AUSSI : LE RETOUR AU MALTHUSIANISME ?
DANS DEUX TRIBUNES DU JOURNAL LE MONDE EN OCTOBRE 2018 ET EN NOVEMBRE 2022, DES COLLECTIFS DE SCIENTIFIQUES CONSIDERAIENTQUE FREINER LA CROISSANCE DE LA POPULATION ETAIT UNE NECESSITE ABSOLUE.
CES FACTEURS SOCIO-DEMOGRAPHIQUES CONCURRENT A L’ATTRACTIVITE DE NOMBREUX SEGMENTS POTENTIELS D’INVESTISSEMENT
LA SANTE ET LE BIEN ETRE / LA BIOTECHNOLOGIE ?
L’EROSION DE LA BIODIVERSITE ? : L’OXYGENE VERTE? L’EAU ET SES PENURIES ? LA NOURRITURE ET LES MATIERES PREMIERES ET L’INSECURITE ALIMENTAIRE ? LES DECHETS ?
LES INFRASTRUCTURES : AUTOROUTES, PORTS ET AEROPORTS ? NECESSITERONT DES FORMES INNOVANTES DE FINANCEMENT ?
DANS CE CADRE PLUSIEURS DEFIS SUPPLEMENTAIRES EMERGENT :
LE DEFI DE LA SECURITE ALIMENTAIRE ET CELUI DESMOUVEMENTS MIGRATOIRES QUI QUESTIONNENT CELUI DU DEVELOPPEMENT ET DE LA GOUVERNANCE NOTAMMENT EN AFRIQUE.
CELUI DE L’URBANISATION ?
ET CELUI DU NECESSAIREACCOMPAGNEMENT DE LA TRANSFORMATION DU TRAVAIL : LA PLUPART DES EMPLOIS DE 2030 N’EXISTENT PAS ENCORE (PATRICE HUERRE)
POINT 4 : LE VOLET REGLEMENTAIRE AVEC UN CADRE DE REGULATION DE PLUS EN PLUS EXIGEANT NOTAMMENT POUR LE VOLET CLIMAT (DECARBONISATION) INFLUENCERA LARGEMENT L’ATTRACTIVITE DES INVESTISSEMENTS ET LA COMPOSITION DES PORTEFEUILLES.
ALORS ?
LES CHOIX ET LES ARBITRAGES A RENDRE SONT LARGES.
QUELLES CATEGORIES D’ACTIFS / QUELLES ALLOCATIONS D’ACTIFS : OBLIGATAIRES ENTREPRISES ? LES GREEN BONDS ? INTEGRATION DES FACTEURS ENVIRONNEMENT,SOCIAL, GOUVERNANCE(ESG) ? LA MONTEE EN FORCE DES FONDS THEMATIQUES QUI NE SERONT PAS UNIQUEMENT UN EFFET DE MODE ?LES EXCHANGE-TRADES FUNDS / ETF ET INDICES DE MARCHE ?
QUELS HORIZONS TEMPORELS ?
UNE VISION DE LONG TERME PLUTOT QU’UNE VISION DE COURTE TERME MAIS EST-CE QUE LES MARCHES ACCEPTERONT DE LA SOUS PERFORMANCE A COURT TERME ? ET DETENIR LES POSITIONS ?
MAIS OUI JE SAIS…… DANS LE LONG TERME …….NOUS SERONS TOUS MORTS !
AUSSI, DANS UN CONTEXTE GEOPOLITIQUE PLUS MARQUE REDEVENONS UN PEU KEYNESSIEN : LES ETATS, AU DELA D’UN VOLET SOUVERAINETE OMNIPRESENT, AURONT A JOUER UN ROLE ESSENTIEL NOTAMMENT EN MATIERE DE POLITIQUE INDUSTRIELLE ET DE DEPLOIEMENT D’INCITATIONS.
ROLAND LESCURE DISAIT RECEMMENT « LE ROLE DE L’ETAT EST DE RENDRE RENTABLE CE QUI NE L’EST PAS ….MAIS QUI EST NECESSAIRE »
MAIS LES ETATS : DISPOSENT-ILS DES OUTILS ET DE L’AGILITE POUR MENER À BIEN CETTE MISSION SENSIBLE ? POURRONT-ILS REDUIRE LEUR INERTE ?
EN CONCLUSION, L’ECONOMIE MONDIALE RESTERA UN JEU COMPLEXE, AVEC DES EQUILIBRES DELICATS A MAINTENIR. NOUS DEVRONS ETRE FLEXIBLES, PRETS A NOUS ADAPTER AUX CIRCONSTANCES CHANGEANTES ET A SAISIR LES OPPORTUNITES LORSQUE LE MOMENT EST PROPICE.
EN FIN DE COMPTE, CE QUI IMPORTE LE PLUS, C’EST DE TROUVER UN EQUILIBRE ENTRE PRUDENCE ET AUDACE, ENTRE ANALYSE RIGOUREUSE ET L’INTUITION. SOYONS A LA FOIS MALTHUSIENS ET SCHUMPETERIENS, ANTICIPANT LES DEFIS TOUT EN CHERCHANT CONSTAMMENT DE NOUVELLES SOLUTIONS.
NE PERDONS PAS DONC PAS ESPOIR ! RESTONS A L’AFFUT, TELS DES RENARDS OU DES FENNECS RUSES.
RACHID SEKAK
ECONOMISTE ET ANCIEN BANQUIER
